编者注：特斯拉三季度财报超出预期，并且兑现三季度盈利承诺，四季度前景如何？本文作者Bill Maurer，为您简析。
特斯拉昨日公布三季度财报，超出预期，并且兑现三季度盈利承诺，公布财报后，特斯拉股价大涨超10%，本文为您详细解读特斯拉Q3财报。
行情来源：华盛证券
Q3财报
首先在笔者看来，分析师对该季度营收的估计并不可靠，雅虎财经网页上显示分析师的平均估计是63亿美元，最低的甚至只是52.1亿美元。但是，特斯拉在2018年第二季度的营收达到40亿美元的低点之后，考虑到本季度的交付数量，除非特斯拉车辆的销售价格远低于应有水平，否则营收不会像分析师估计的那么低。
实际上，营收为68.24亿美元，大超分析师预期，其中，租赁收入有所下降，但服务收入有所增加。
财报的惊喜之处来自于最终的收益，通用会计准则下（GAAP）稀释EPS为1.82美元。这是由于Model 3的利润率远远高于预期的20%（管理层指导值为15%）。
当然也有人可能会怀疑这是由于造车捷径导致的，这也导致了汽车质量一直不高。另一方面，公司还将不包括重组在内的运营成本削减了5%。一个不利因素是，不可控利息损失超过5600万美元，而管理层预计只在2500万美元左右。
管理层Q4指引
特斯拉在股东信中仅表示，
Model 3第四季度的产量和交付量应继续高于第三季度，但是并没有给出具体数字，而对Model S和X的预期还不确定。
预计Model 3的利润率将保持稳定，但是由于关税，Model S/X的利润率可能会略有下降。
公司预计，由于关税的原因，这三款汽车销售收入将遭受5000万美元的损失。而有关其他方面的指引主要是管理层预期的，比如随着公司进一步扩展基础设施，在较冷的季节更少的太阳能使用量以及更多的运营费用。
尽管将要偿还即将到期的2.3亿美元票据，但管理层预计现金流仍然会是持平的。
资产负债表及现金流
三季度结束时，公司拥有近30亿美元现金，增幅超过7.3亿美元。不过，债务总额也增加了1.6亿多美元。正如许多人估计的那样，应计负债和应付账款又增加了7.4亿美元，而应收账款增加了5.85亿美元。
特斯拉表示，
应收账款的大幅增加是由于客户付款时间的原因，但也有可能是公司与一家租车公司达成了一项庞大的汽车租赁协议，把付款时间放在了季度结束后。
由于公司正在努力处理Model3的积压订单，客户订金减少了超过3600万美元。
同时，管理层证实，公司确实偿还了埃隆•马斯克和另一位知情人士8月份到期的8250万美元债券。
最后，尽管交付量大幅增加，但短期递延收入实际上却有所下降，因此笔者非常好奇特斯拉是否在本季度确认了一些自动驾驶业务的收入。
其他重要问题
在2019年，特斯拉的日子可能会不好过。
在美国和荷兰，主要的税收优惠措施逐渐取消，而且在过去一个月，电动车库存也增加了两倍多。同时，伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）飙升至多年来的新高，这将影响特斯拉未来的债务。
另外，特斯拉在股东信中有一些令人惊讶的声明。首先，在中国建厂生产变成了降低Model 3可购性的计划中的一部分，尤其是在中国市场，但是此前，管理层曾在2017年11月指引中谈到过这款售价3.5万美元的车型的交付问题。
此外，公司还表示，Model 3后轮驱动版本仅比燃气版本重3%。考虑到其节省汽油的车型基本与宝马320i在2017年之后的车型相匹配，但实际上，Model 3的车身重量为3838磅，远远高于宝马的3295磅。
特斯拉还发布了一张图表，以展示自2015年以来Model S/X利润率的显著提升，但是只是交付了性能较低的车型。
从某种意义上说，这张图表可能具有误导性：
2015年下半年和2016年大部分时间里，Model X的销量增长非常缓慢，产量受到了严重限制，因此利润率当然会非常低。
随着竞争加剧和美国税收抵免逐渐减少，特斯拉明年能否保持较高的利润率值得拭目以待。
结语
特斯拉三季度营收大超预期，并实现三季度盈利承诺，表现卓越，但是虽然资产负债表有所改善，债务终将到期，18.5亿美元的营运资本赤字有待缩减，加上竞争加剧以及美国税收抵免逐渐减少的影响，特斯拉仍有很多的事情要做。
类比两年前特斯拉良好的三季度业绩，但之后是走了下坡路。
未来如何，值得期待。